追风口的猪，亿纬锂能的进击之路

点击蓝字关注

“丫丫港股圈”

“站在风口上猪都能飞起来”，如果能一直踩到风口，那其实是一种能力。

亿纬锂能成立于2001年广东省惠州市，成立之初扎根于锂原电池领域，并在2008年成为锂原电池的绝对龙头，2019年公司锂原电池的市占率在国内达到了60%。目前是一家以锂原电池和锂离子电池生产和销售为主业的上市公司，同时深度参与电子烟业务。

复盘亿纬锂能的发展，能够发现它是一个踩风口专业户。而且还不是打个酱油就算了，慢慢都混成了主角。当真是“会利用风的人才是胜利者”。

第一个风口：电子烟

电子烟是一种类似传统卷烟，却以电池供电的电子设备。它能把烟弹内的尼古丁转变成雾气，让使用者在吸食时体验出类似吸烟的体验感。

按出烟原理分为加热不燃烧型（HNB）和烟油雾化型（蒸汽型）电子烟。

HNB主要由烟弹和烟具构成，其原理是将传统卷烟再度深加工，通过低温加热烟草而非直接点燃，更接近真烟，代表产品包括IQOS，Ploom。

蒸汽式电子烟主要由电池和雾化器构成，其原理是将含有尼古丁的烟油雾化，供消费者吸食，以Juul、Vuse、Logic为代表。蒸汽型电子烟包括封闭式与开放式。封闭式的电子雾化器属 于消耗品，一般3-12天内需要更换。而开放式电子雾化设备可满足使用者个性化需求，使用者可自己更换发热丝、电池模组且可在自行注入各类不同的电子雾化液，更具有灵活性。

我们通常说的电子烟就是蒸汽式电子烟。

2018年电子烟品牌商市场空间高达322亿美元，渗透率只有4%，仍有较大提升空间，根据天风研究所数据，预计2023年市场将达1733亿美元，CAGR高达40%。

早在2010年，亿纬锂能便看好电子烟发展，将锂离子电池主要应用领域定位为电子烟电池。

2012年麦克韦尔成为公司下游客户，其主要业务业务包括To B端的电子雾化器ODM（原始设计制造商）OEM（原始设备制造商）和To C端的自有品牌APV（高级进阶私人电子烟设备）两大板块。主要产品分为封闭式电子雾化设备、电子雾化组件和开放式电子雾化设备三类。

2014年公司经过研究，不惜耗资4.4亿元高溢价买下麦克韦尔50.1%股权。后期为了使麦克韦尔更好的发展，亿纬锂能出让股权，经过多次转让，截至2020年6月30日，公司仍持有麦克韦尔37.55%的股份。

亿纬锂能的投资经过两年的沉寂，在2016年开始得到回报，迎来行业加速发展，2018年麦克韦尔已成为全球ODM第一。麦克韦尔便是如今港股倍受追捧的思摩尔。公司凭借超前的布局仅投资4.4亿元便赢得了电子烟赛道的头等舱票。

麦克韦尔业绩高速增长，营收从2016年7亿元上升至2019年76亿元，3年规模扩张10倍，年均增长超过100%。净利润也从2016年1亿元，到2019年21.7亿元，翻了21倍，3年实现CAGR超173%

短短几年，亿纬锂能分红分到手软，持有股权价值翻了近百倍，未来还将持续分享麦克韦尔的成长收益。

真价值投资。

第二个风口：万物互联

公司本身为锂原电池龙头，锂亚电池国内第一。

公司的产品无处不在，全国80%家庭的电表，共享单车、智能手环、扫地机器人等等，都是由亿纬锂能提供的动力之源。

依托在电池领域的深厚积累，能对各种下游需求快速定制和响应；

亿纬锂能产品虽杂乱，但都聚焦于电池领域，往下游不断延伸应用场景。

公司锂原营收从08年的1亿增长到19年的18.9亿，增长迅速。随着物联网的发展，锂原的需求有望大放异彩，比如去年的ETC。

2018年全国ETC用户为7656万户，按照政府要求2019年全国汽车ETC安装率要达到80%以上，直接把ETC用户推到1.8亿。

公司自2015年就开始研发SPC（电池电容器），因此ETC市场起量后，公司很快便拿出解决方案，最大程度享受行业增长。根据亿纬锂能官网信息，公司为全国超过70%的OBU（车载电子标签）提供电源产品，而OBU是ETC系统的重要组成部分。后续吃下市场存量以后，每年还有约3000万辆新车市场。

除了ETC，未来还有许多看点，比如智能电表进入了新一轮换期，又比如今年开始，国内实施乘用车全面安装TPMS，胎压监测可成为锂原电池稳定下游，接棒ETC成为新的增长点。

然而万物互联的想象力并不止这一点，更大的看点在于消费电池领域，

例如这两年的热门话题TWS耳机。

2019年全球TWS耳机出货量为1.08亿，其中苹果共出售5870万AirPods，市场占有率高达54.4%。

Strategy Analytics认为，TWS耳机的发展前景巨大，在2024年，TWS耳机的出货量将会增加10倍，销售额将突破1000亿美元。

公司传统业务锂原电池的形态中包含了纽扣型电池，因此有切入锂离子扣式电池基础，公司一直看好微型电池在万物互联中的应用，2013年已开始投入研发扣式电池，经过多年发展公司已手握48项专利，成功打破Varta专利封锁，并切入三星供应链，因此公司抓住TWS市场机遇水到渠成。

未来有望凭借规模制造与优秀的产品力，不断拓展国内外大品牌客户。

随着万物互联的进展，持续涌现新的应用场景是大概率事件。

第三个风口：动力电池

电动车的大趋势已经是行业共识。

2019年全球动力电池出货128GWh，同比增长20%，2014-2019年年均复合增速达56%。根据BNEF、GGII数据以及国元研究所的测算：到2025年，国内动力电池需求有望达310Gwh， CAGR35%；全球动力电池需求有望达635GWh，CAGR34%。到2030年，国内动力电池需求有望达 840Gwh，CAGR28%；全球动力电池需求有望达 1960Gwh， CAGR30%。景气度将长期保持扩张区间。

公司自2014年起就开始布局动力电池，最早是三元圆柱+方形LFP，在行业转变技术路线时，及时将三元路线从圆柱切换至方形与软包，并且已经进入戴姆勒、现代起亚和小鹏供应链，有望充分享受后续电动车行业红利。

近期亿纬锂能还收到华晨宝马供应商定点信，亿纬锂能是继宁德时代、三星SDI和Northvolt之后，宝马签订的第四家电池供应商。亿纬锂能“牵手”宝马，表明了亿纬锂能在动力电池领域的潜力和能力，并且充分显示公司动力电池有能力杀进一流梯队。

为什么亿纬锂能可以持续的踩中风口？

机会总是留给有准备的人。

首先公司技术底子扎实。

公司创始人兼董事长刘金成博士从20世纪80年代开始研究电池，至今已有30多年的从业研究经验。公司拥有由超过30名博士领衔的近600名集材料、电化学、结构设计和电子电路设计等工程师及其他技术人员组成的研发团队。

公司不断加大对锂电池主营业务的研发投入，先后成立了研究院、各种实验室和中试线，强化成果转化力度，快速响应下游需求，形成适应市场竞争和企业发展需要的企业技术开发体系及有效运行机制。

目前，公司已申请了1,374项国家专利，其中已获得授权809项，同时公司获得了4项中国专利优秀奖，3项广东省专利优秀奖，2项广东省科学技术一等奖，1项中国轻工联合会科学技术发明一等奖。

其次是前瞻性的布局。

公司进入锂电池行业以后，就不断在看好的细分领域里着手准备，等待行业的崛起。

最后再加上执行力。

从亿纬锂能的圆柱业务切换应用领域，可以看出公司的执行力非常强：2015年公司投资三元圆柱产能，2016年下半年投产，原计划定位为专用车市场，但由于专用车技术路线从三元转向LFP，因此2018年公司果断转向应用至电动工具，并且在一年内攻克国际大客户TTI，同时拓展格力博、小牛等客户，实现惠州产能满产。

亿纬锂能是少有的，集多个热门概念于一身，却有真正实力在手的公司。

总结

综合来看，在2019年的业绩基础上，亿纬锂能2020年的动力电池、麦克韦尔和消费电池都将大幅增长。

去年，亿纬锂能股价翻了两倍，今年又翻了一倍，短期上看，市场是已经有预期了，导致股价略有点贵。但是长期看，厚积薄发，说的大概就是亿纬锂能这样的公司，有基础，有眼光，有执行力，借着时代的东风，也就起来了。

丫丫商务合作微信：wushuxi_

(添加好友请备注：公司+合作事项)

丫丫内容投稿：[e-mail]

 "转发" 是对我们最大的鼓励